ECB의 자산매입프로그램(2016.4.4)

□ ECB의 자산매입 프로그램은 4가지 프로그램으로 구성

  ㅇ 목표 누적매입금액의 최저 수준은 1.7조 유로

  ㅇ 2016.4월부터 월별 매입액이 600억 유로에서 800억 유로로 증액

 1. PSPP(Public Sector Purchase Program) : 정부채
 2. CBPP(Cover Bond Purchase Program) : Covered Bond
 3. ABSSP(ABS Purchase Program) : ABS
 4. CSPP(Corporate Sector Purchase Program) : 회사채

중국 주가지수 급락(2015.1.7)

중국 주가지수 급락

• 중국 주식시장은 2016년 첫 개장일인 1.4일 2차례 서킷브레이커가 발동되어 조기 마감된데 이어, 1.7일에도 개장 직후 급락세로 2차례 서킷브레이커가 발동되면서 개장 29분만에 장을 마감
• 2% 하락으로 개장한 후, 15분 만에 1차 서킷브레커(5% 하락)가 발동되었으며, 거래 재개 직후 2차 서킷브레이커(7% 하락)가 발동

급락 배경

• 인민은행이 금년 들어 4일 연속 위안화 기준환율을 약세로 고시하면서 위안화 환율이 전년말 대비 1.5%(역외 2.9%)까지 상승하면서 환율 추가 약세 우려가 확산
• 중국 주식시장의 높은 변동성에도 불구하고 서킷브레이커 발동 기준(5% 및 7%)이 지나치게 낮게 설정
• 1월 대주주 보유주식 매각 금지 해제, 금년 IPO부터 실시되는 제도 개혁 및 등록제 실시로 인한 신주 공급물량 증가 우려
• 12월 카이신 제조업 PMI가 48.2로 예상(48.9)에 못미친 데다 5개월 연속 50을 하회

험프리 호킨스 증언(Humphery-Hawkins Testimony)

• 연준의장이 매년 2월과 7월 의회에 출석하여 통화정책에 관하여 증언하는 행사
• 연방준위비원회법(Federal Reserve Act)에 의해 의준의장이 상하원에 Monetary Policy Report를 보고
• 상원의 Banking, Housing and Urban Affairs Committee와 하원의 Financial Service Committee에 보고

미 합동경제위원회(Joint Economic Committee)

• 미 합동경제위원회(Joint Economic Committee)는 1946년 고용법(the Employment Act)에 의거 탄생
• 동 법안에 의거 대통령 경제 자문회의(the President's Council of Economic Advisers)와 합동경제위원회(Joint Economic Committee)가 설립
• 2015.12.3일 Yellen 의장은 합동경제위원회에서 경제전망을 주제로 연설
• 위원회는 각종 경제현안(성장률, 이민자, 사회보장, American Dream 등)에 대해 관련자들을 초청하여 의견을 청취
• 연준의장의 연설은 비정례적이며 연준의장이 참석한 가장 최근 회의는 2013.5월(Ben Bernanke) 및 2014.5월(Yellen)임
• 위원회 의장은 상원과 하원에서 교대로 맡고 있으며 현재 의장과 부의장은 각각 인디애나주 Dan Coats와 오하이오주의 Pat Tiberi임

ECB 양적완화 확대(2015.12.3)

12.3일 ECB는 통화정책회의에서 양적완화를 확대

주요내용

1. 수신금리 10bp 인하(-0.20% → -0.30%)
2. 수신금리(deposit facility rate)는 시장예상치(20bp)보다 작은 10bp 인하된 반면 기준금리(main refinancing operation rate)와 한계대출금리(marginal lending facility rate)는 각각 현행 0.05%, 0.30% 유지
3. 양적완화정책의 시한을 2016.9월에서 2017.3월로 6개월 연장
4. 자산매입프로그램(APP)으로 매입한 증권의 만기도래시 원금 재투자
5. 지방정부채로 채권매입대상 확대
6. 고정금리로 제공하는 단기유동성공급(MRO)와 3개월 저금리장기대출(LTRO) 유지

시장평가 - 예상 이하

• 월별 매입규모 최소 100억유로 이상 확대 기대
• 수신금리 20bp 인하 기대

FT : 신흥국 경제회복의 험난한 길(2015.12.1)

EMs face a bumpy road to recovery

- 2016년 성장이 전망되지만 구조적 문제가 우려

• 신흥국 경제는 6년 연속 GDP가 하락하면서 2015년 암울한 시기
• 대부분 경제학자들은 2016년 신흥국들이 평균 GDP 수준으로 미약한 성장을 보이거나 2015년 성장수준에서 안정화될 것으로 전망
• IMF는 금년 3.9%에서 2016년 4.5% 성장을 전망

• 반면 애널리스트들은 신흥국의 구조적 취약성, 중국 성장둔화, 미 연준의 긴축전환 등을 우려
• 신흥국들은 2009년 선진국보다 7% 높은 성장을 기록하였으나 내년에는 2.1% 더 성장하는데 그칠 것(UBS strategist, Bhanu Baweja)
• 신흥국 민간부채는 현재 GDP의 100%를 상회하고 있으며 이는 금융위기 직전 선진국보다 높은 수준
• 높은 부채수준은 미 연준의 금리인상에 취약할 뿐 아니라 기업들이 부채상환에 많은 자금을 사용함으로써 투자여력을 낮추게 됨
• 특히, 중국의 기업부채는 GDP의 160%(16.1조달러)로 미국의 2배 수준이며, 2019년 28.5조달러까지 증가할 것으로 예상(S&P)
• 세계무역도 2015년 위축되었는데 만성적인 과잉생산능력과 무역축소도 신흥국 성장의 장애요인
• 금융위기 이후 미국의 소비수준이 회복되지 않고 있으며 유럽과 일본의 경제성장도 미약

IMF 위안화 SDR 편입(2015.11.30)

• IMF는 11.30일 이사회(Executive Board Meeting)에서 위안화를 SDR(Special Drawing Rights) 통화군에 최종 편입하기로 결정
• SDR내 위안화 편입비중은 10.92%로 달러화, 유로화에 이에 세번째이며 2016.10월 부터 발효
• USD : 41.9% -> 41.73%
• EUR : 37.4% -> 30.93%
• CNY :  0.0% -> 10.92%
• JPY : 9.4% -> 8.33%
• GBP : 11.3% -> 8.09%

• SDR 편입으로 향후 위안화 자산에 대한 각국의 외환보유액 투자 증가 예상
• 중국의 추가적인 외환자유화 및 금융시장 개방 유인도 높아짐