FT : 신흥국 경제회복의 험난한 길(2015.12.1)

EMs face a bumpy road to recovery

- 2016년 성장이 전망되지만 구조적 문제가 우려

• 신흥국 경제는 6년 연속 GDP가 하락하면서 2015년 암울한 시기
• 대부분 경제학자들은 2016년 신흥국들이 평균 GDP 수준으로 미약한 성장을 보이거나 2015년 성장수준에서 안정화될 것으로 전망
• IMF는 금년 3.9%에서 2016년 4.5% 성장을 전망

• 반면 애널리스트들은 신흥국의 구조적 취약성, 중국 성장둔화, 미 연준의 긴축전환 등을 우려
• 신흥국들은 2009년 선진국보다 7% 높은 성장을 기록하였으나 내년에는 2.1% 더 성장하는데 그칠 것(UBS strategist, Bhanu Baweja)
• 신흥국 민간부채는 현재 GDP의 100%를 상회하고 있으며 이는 금융위기 직전 선진국보다 높은 수준
• 높은 부채수준은 미 연준의 금리인상에 취약할 뿐 아니라 기업들이 부채상환에 많은 자금을 사용함으로써 투자여력을 낮추게 됨
• 특히, 중국의 기업부채는 GDP의 160%(16.1조달러)로 미국의 2배 수준이며, 2019년 28.5조달러까지 증가할 것으로 예상(S&P)
• 세계무역도 2015년 위축되었는데 만성적인 과잉생산능력과 무역축소도 신흥국 성장의 장애요인
• 금융위기 이후 미국의 소비수준이 회복되지 않고 있으며 유럽과 일본의 경제성장도 미약

IMF 위안화 SDR 편입(2015.11.30)

• IMF는 11.30일 이사회(Executive Board Meeting)에서 위안화를 SDR(Special Drawing Rights) 통화군에 최종 편입하기로 결정
• SDR내 위안화 편입비중은 10.92%로 달러화, 유로화에 이에 세번째이며 2016.10월 부터 발효
• USD : 41.9% -> 41.73%
• EUR : 37.4% -> 30.93%
• CNY :  0.0% -> 10.92%
• JPY : 9.4% -> 8.33%
• GBP : 11.3% -> 8.09%

• SDR 편입으로 향후 위안화 자산에 대한 각국의 외환보유액 투자 증가 예상
• 중국의 추가적인 외환자유화 및 금융시장 개방 유인도 높아짐

FOMC 회의록 표현의 강도 이해

* 미 연준의 통화정책 결정문이나 회의록에 등장하는 경기상황 표현이나 위원 숫자의 표현은 영어인데다가 정확한 의미를 이해하기가 어렵다. 이러한 표현을 지금까지의 관행에 비추어 정리해보면 다음과 같다.

* 경기상황 표현

• 완만한(modest) -> 점진적(modest) -> 견고한(solid) -> 강한(strong)

* 위원 숫자 표현

• 한 두명( a couple of) -> 두 명 초과(a few) -> 세 명 초과(some) -> 세 명보다 좀 더 많을 때(several, a number of) -> 더 많을 때(many) -> 80~90%이상(most)

참고 : "해독이 어려운 FOMC 회의록", 한국경제, 2015.11.20

집밥백선생(E06, 2015.6.23) - 된장찌개

* 사전지식

• 재래식 된장과 시판된장을 기호에 맞게 1:2 혹은 1:3 비율로 섞어 쓰면 맛있다
• 된장찌개의 간은 오직 된장으로만 한다
• 된장 맛보는 것을 두려워하지 말자
• 찬물에 푼 된장을 무서워하지 말자
• 오래 끓이면 맛있으므로 중급레시피는 베이스 만들고 2번 끓인다

* 뚝배기 사용 팁

• 새로 사면 쌀뜨물 넣고 끓임
• 적당히 뒀다가 헹궈서 사용
• 세제로 닦지 않는 것이 좋음
• 쇠수세미로 닦고 물로 헹구는 것이 바람직

* 된장 베이스

1. 냄비에 쌀뜨물을 종이컵으로 8컵 넣는다
2. 끓이는 시간에 따라 두께를 정해서 무를 잘라 넣는다(무국보다 조금 두껍게)
3. 찬물에 된장을 풀고 끓인다
4. 끓어 오르면 된장 베이스 완성(시간 있을때 만들어서 언제든 사용)
5. 된장베이스에 간마늘 한 스푼 넣기
6. 텁텁한 맛이 난다면 설탕을 약간 추가(맛이 부드러워짐)
7. 베이스는 재탕, 삼탕 끓이면 맛이 깊어짐
8. 고추가루를 조금 넣으면 식당과 비슷한 색깔의 된장찌개가 됨

* 된장찌개 재료 준비

1. 호박 깍뚝썰기(반 잘라 길게 세번 자른후 큐빅모양으로)
2. 양파도 큼직하게 큐빅모양으로 자른다
3. 표고 기둥 자른후 털어서 먼지를 제거하고 사용(기둥 버리지 말고 함께 씀)
4. 표고도 두껍게 썰고 청양고추, 홍고추, 대파도 썰어 준비
5. 두부도 큐빅모양으로 썰어 물에 넣어둠(탁해지는 것 방지)

* 기본 된장찌개 조리

1. 뚝배기에 재료를 넣음
2. 국자로 베이스를 넣고 끓임
3. 된장찌개가 넘치려는 시점에 두부를 넣고 완성

• 달래, 바지락 활용 가능
• 바지락은 재료 넣을때 넣으면 됨

* 강된장식 차돌 된장

1. 소고기(우삼겹, 차돌, 불고기거리 등) 준비하여 얇게 채썰고 뚝배기에 넣음
2. 고기를 붉은 색이 없어지고 기름이 나올때까지 볶음
3. 무를 채썰어 넣고 함께 볶음
4. 쌀뜨물을 자박자박하게(살짝 잠기는 정도) 넣음
5. 된장:고추장(3:1 or 4:1) 넣고 설탕 약간 추가
6. 간마늘 한스푼 추가
7. 색깔을 보면서 된장, 고추장 추가
8. 끓기 시작하면 매운고추, 파를 썰어 넣어 완성

2015.10월 FOMC 의사록

◆ 경제상황

• 대외 불안요인이 진정된 가운데 경제상황의 완만한 개선(moderate expansion)이 지속되고 있음
• 인플레이션은 노동시장이 개선되고 에너지·수입재 가격하락의 일시적 효과가 사라지면 연준의 목표수준에 완만하게 수렴할 것

◆ 통화정책

• 12월 회의까지 금리인상 요건이 만족될 것으로 예상

"Most participants anticipated ... these conditions could well be met by the time of the next meeting."

• 금리인상 지연을 피해야 하는 이유
• 시장 불확실성 증폭
• 저금리 지속에 따른 금융시스템 불균형 심화
• 연준 정책에 대한 신뢰성 훼손

교역조건지수

* 교역조건(Terms of Trade, TOT)

교역조건은 수입품에 대한 수출품의 상대가격으로 수입가격에 대한 수출가격의 비율을 의미하며 수출품 한단위로 수입할 수 있는 수입품의 양으로 해석할 수 있다.

만약 수출가격이 Px, 수입가격이 Pm 이라면 Px/Pm 으로 표현되며, 수출가격이 상대적으로 높다면 교역조건이 상승하고 반대의 경우 교역조건은 하락한다.

예를들어 한 나라가 사과를 수출하고 오렌지는 수입한다면 교역조건은 사과가격/오렌지가격이 된다. 이는 사과 1개를 수출하여 수입할 수 있는 오렌지의 양과 같다. 많은 상품을 수출하고 수입하는 경제에서는 교역조건 산출을 위해서는 가격지수가 필요하다.

교역조건은 환율에 의해 영향을 받을 수도 있는데 통화가치가 상승하게 되면 교역조건이 개선되는 결과를 낳는다.

따라서 가끔 신문지상을 통해 교역조건이 악화되어 수출이 부정적이라는 둥 하는 기사는 사실 교역조건과는 아무 관계가 없다고 할 수 있다. 오히려 교역조건이 악화되면 수출품의 가격이 하락하는 것이니 물량 측면에서는 수출이 늘어나는 효과가 있지 않을까?

수익률 및 변동성 연율화

* 수익률 연율화

• 1개월 수익률 0.5%일때 연수익률로 연율화
• (1+0.05)^12 - 1 형태로 계산 -> 6.17%
• 반대로 연수익률 6.17%를 월 수익률로 환산
• (1+0.0617)^(1/12) - 1

* 변동성 연율화

• 변동성을 분산이라고 한다면 1일 변동성은 Var(a1) 이라 할 수 있음
• n 기간동안의 변동성은 Var(a1) + Var(a2) + ... + Var(an) 으로 표시할 수 있는데 일 변동성이 모두 같으므로 NVar(a1)과 동일
• Var(a1)+Var(a2)+ ... + Var(an) = N·Var(a1)
• 보통 변동성의 척도로 사용되는 표준편차(%단위로 측정되며 분산은 %^2이므로 해석이 어려움)로 변환해보면 다음과 같다
• SQRT(Var(a1+Var(a2)+ ... + Var(an)) = root N·SQRT(Var(a1))
• 따라서 표준편차로 표시되는 변동성은 표준편차*SQRT(N)의 형태로 연율화할 수 있다.
• 일변동성을 연율화할때는 보통 영업일수 252를 사용
• 아마 휴일은 변동성이 0이기 때문에 제외하는 것이 아닐까 싶다